乙二醇：岁末翘尾 强势上涨

　　2024年末，乙二醇价格震荡上行。据生意社数据显示，2024年12月31日，乙二醇基准价为4666.67元(吨价，下同)，较月初上涨了1.63%。据金联创统计，2024年12月底华东地区市场均价为4845元，环比涨幅为2.5%。

　　隆众资讯分析师王萍认为，本次乙二醇在岁末出现翘尾行情，主要归因于港口库存下降、伊朗能源问题等多个因素支撑，岁末乙二醇市场强势上涨，价格创年内新高。

　　生意社分析师则认为，乙二醇近期价格震荡走强，主要受聚酯开工超预期，以及进口端伊朗消息影响，价格支撑偏强。

　　需求增加供应偏紧

　　长期跟踪乙二醇走势的华鲁恒升主任营销师刘卫明指出，近几年乙二醇价格低迷不振，主要是全球经济放缓、主要经济体需求减弱，加之近年来产能大幅增长导致供过于求所致。2024年，受前期装置开工下降、港口货源处于低位、下游需求拉动共同提振，乙二醇市场供需改善，整体处于紧平衡状态，推动价格震荡走高，并在2月、7月、10月形成3个波段高点，中间略有回调，年底再次上行。

　　金联创分析师初晓丽认为，年底的这波翘尾行情主要是需求增加、供应偏紧所致。从需求看，受国内刺激消费和人民币贬值利好出口影响，2024年12月乙二醇的主要下游聚酯生产负荷保持在90%左右。从生产端看，2024年12月份内蒙古建元煤化科技26万吨/年装置、沙特一套38万吨/年装置、马来西亚一套75万吨/年装置因故停车，致使供应紧张。从进口量看，进口到货不及预期，2024年12月份华东港口乙二醇库存降至46万吨左右，环比减少9.3万吨。

　　开工回升利润修复

　　伴随着乙二醇价格走高，叠加成本端乙烯价格与煤价走弱，乙烯原料和煤基原料乙二醇厂家的利润和现金流均有所修复，给企业带来了较强信心。宏源期货分析数据显示，煤基合成气制取乙二醇行业的税后毛利润约为660元/吨，但石脑油、乙烯和MTO制乙二醇行业仍大幅亏损，其中MTO法亏损额在1960元/吨。

　　利润修复拉动乙二醇开工率也有所回升，处于季节性高位。2024年12月国内合成气制乙二醇行业开工率在65%左右，乙烯制乙二醇行业开工率在70%左右，石脑油制乙二醇行业开工率在85%左右。

　　王萍指出，受供需失衡影响，煤炭价格延续回落走势，而石脑油、乙烯价格受供应端宽裕带动，近期也小幅回落，整体看乙二醇成本端整体下沉。

　　生意社分析师指出，2024年乙二醇进口缩减、需求增长，去库存量达到近几年最高水平。近期乙二醇显性库存数据相对低位，一方面是因为港口库存不包含国内产区、厂区的隐形库存；另一方面，也是因为11月下游厂家在价格低位时备货充分，且近期港口受天气影响，码头封航卸货迟缓。

　　宏源期货分析师认为，成本和装置变动是影响乙二醇短期走势的主要因素，低位库存仍将对市场提供支撑。

　　后期震荡偏弱运行

　　业内人士同时指出，乙二醇供需基本面偏弱，压制价格上行空间。近期原油价格处于低位，成本面支撑相对不足，国内煤炭价格处于下行通道，煤制乙二醇成本有优势。目前港口显性库存有增长预期，而绝对数据处于相对低位，短期乙二醇价格以震荡偏弱运行为主。

　　生意社分析师认为，乙二醇终端需求整体有减弱预期。受年假因素影响，1月份终端厂家将逐步进入放假停工状态，聚酯逐步累库，近期下游长丝、瓶片厂家相继开始发布检修计划，下游开工率已经出现回落迹象。

　　对于乙二醇后市，王萍建议关注3个基本面：一是供应端，国内乙二醇产量预期回升，煤化工开工率高位，供应总量小幅增长，1月份预计在170万~172万吨。二是需求端，聚酯产销收缩，终端织造领域开机率季节性小幅压缩，聚酯工厂库存累库回升。三是进口量，后续随着远洋大船陆续卸货以及到港，显性库存或有所回升，从目前主要港口到货预报来看，预计1月份进口将回升至60万吨以上水平，港口显性库存的累积在1月上旬逐渐兑现。

　　新湖期货分析师认为，2025年乙二醇将是宽幅震荡行情，在企业集中检修期会出现明显的供需错配，价格有望突破2024年4800~4900元的压力位。不过由于供应有回归的空间，一方面乙二醇新增供应压力略大于2024年，且利润修复格局下行业产能利用率也有一定提升空间，加之下游聚酯需求增速预期会进一步放缓，因此当估值抬升以后，乙二醇的高利润也难以持续维系。